油端-聚酯-化纤

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【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶宽区间震荡偏强

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，债务评价下调的影响逐渐平息，市场从宏观交易重回基本面交易。

2.基本面上，沙特将减产延长至9月，俄罗斯9月继续减出口30万桶/日，由于之前市场定价沙特会把减产展期而俄罗斯会增加出口，因为此举对原油价格形成支撑。关注OPEC部长级会议是否有新的措施。

3.下游：汽油结束连续5周去库，周度累库148.1万桶，馏分油/航煤/燃料油分别去库79.6/17.7/31.3万桶，成品油库存水平均处于五年区间下方，汽油季节性支撑将逐步减弱。但柴油保持强劲，汽弱柴强的格局愈发明显。

4.地缘政治：黑海俄罗斯原油油轮遭遇无人机袭击，黑海航道占OPEC+运量15-20%，关注后续事态是否会进一步升级。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：盘面止跌回升，华南国产气成交均价4575元/吨，环比涨55元/吨，山东醚后5180元/吨，环比涨10元/吨。

逻辑：

1、本周国内商品量52.74万吨，环比增加2.6%。港口到船减少，库存250.23万吨，环比减少9.5%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，本周MTBE与烷基化开工率小幅下降，PDH开工84.42%，环比增8%。

3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格4670元/吨，环比涨40元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面下跌，炼厂排产增加，现货价格挺价，总库存下降，去库速度放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计143.8万吨，环比减少1.4万吨。厂库94.8万吨，环比增加1.7万吨。山东地炼3800元/吨，高价需求偏弱。厂家周度出货量52.4万吨，环比增加5.9万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：PTA盘面表现较弱，成本端，PX下跌7美金附近，PXN回落至389美金附近，PTA加工费142元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率小幅下滑，本周开工在79%附近，逸盛周末短暂降负荷后又恢复正常运行，恒力5号线停机检修2周附近，中泰石化120万吨装置预计8月中检修，供应方面需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率92.5%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯成品库存偏低。

向下驱动：1.PXN回落；2.织造负荷下滑；

变量：低加工费下PTA装置运行情况以及台风对物流的影响。

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：观望

行情回顾：受成本端及宏观情绪影响乙二醇09合约近期走弱，库存方面，华东主港地区MEG港口库存约107.0万吨附近，环比上期减少1.1万吨，但库存仍在高位去化不畅；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在64%附近，煤制负荷在66.48%附近，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化6-7成运行中，陕煤计划8月份安排二系列60万吨检修，壳牌惠州40万吨装置近日已重启，盛虹9月份计划重启；需求端，聚酯开工率92.5%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.估值偏低；2.聚酯负荷维持高位；

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存仍在高位去化不畅；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销持稳至55%；化纤纱线价格持稳，成交一般。涤纶短纤窄幅震荡,走势强于原料TA。

逻辑：

1.TA加工费偏低，而持仓大幅下降；

2.短纤加工费有所修复，库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品与原料环比皆去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：强势震荡。

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货上调，成交偏淡；纯棉纱价格上调，交投环比略有好转。郑棉主力止跌回升，CF9-1价差收于-55，CF1-5价差收于270。

逻辑：

1.新疆库存下降，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，轧花厂产能过剩抢收预期；

3.即期加工亏损明显，而部分地区开机率回升，下游原料有所补库。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望，谨防回调。

理由：连涨之后无新利多+内外供应压力+换月加速。

逻辑：周初，内蒙古南北线价格较上周无调整，本周应关注主产区现货价格是否出现跟涨乏力情况。基本面上，市场争议的焦点——斯尔邦重启预期先等待8月中旬结果。此争议一定程度上助推前期上涨行情及MA15走扩，但最终结果很难反馈在09主力合约上，大概率影响01主力合约走势。维持观点，内地供应压力后置到8月+进口偏高压力/港口库存高位+需求端利多预期存不确定性，且换月提速，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础，宏观偏暖情绪或不敌偏高估值下的基本面压力，谨防高位回调。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多；MA15维持正套思路，但高位宜止盈；注意行情节奏/油价异动。

风险提示：油价异动、MTO重启预期反复、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-60（+20)，基差小幅走强，周一现货成交尚可。PP成本端走势出现分化，PP走势偏震荡。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计8月份开车；

2.出口窗口关闭；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-60（+40），基差小幅走强，现货成交尚可；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳反弹；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：装置方面，淄博峻辰今天重启，宁夏宝丰、浙石化投料试车；美湾INEOS一套重启中，另一套预计8月上重启；韩国有两套装置近期因效益问题有停车计划。苯乙烯目前下游跟涨乏力利润被压缩，关注下游负反馈和金九银十订单情况。现阶段成本支撑依旧强劲，短期向下空间有限。8月密切关注装置动态、出口成交和宏观走势。截至2023年8月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.25万吨，较上期减少2.29万吨，环比-30.37%。商品量库存在3.9万吨，较上期减少1.72万吨，环比-30.60%。

向上驱动：成本支撑较强

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：区间震荡，逢高空远月合约为主

行情跟踪：现货送到价在2200元/吨，当前现货处于基本面仍紧张，而预期边际转弱的阶段，目前远兴一线已出重碱，但满产仍需时间，碱厂检修仍在延续，纯碱的供给仍是偏紧，现货端的支撑较强。在8月下旬，纯碱供给紧张边际缓解，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：逢高空11和01合约，1-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，逢高空远月

行情跟踪：短期市场情绪较好，市场低价继续提涨至1909元/吨，当前处于季节性旺季，沙河厂家库存较低，当前的时间窗口下厂家更偏向于挺价或涨价。 在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注下游深加工的订单情况以及地产端相关数据的变化，真实需求不及预期的概率较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 逢高偏空

行情观察：今日盘面继续下跌，基差09-150，现货下跌。出口放缓，印度对高价货有所抵制，等待明天台塑报价。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：V09 逢高偏空。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。

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